大明正德十四年(1519)，富格尔家族花了85万古尔登(通行于南德意志地区的货币)大肆贿赂选帝侯，确保哈布斯堡的查理五世能击败另一位候选人法国国王而当上神罗皇帝。
查理五世成功后，其统治的区域包括西班牙、西属低地国家、神圣罗马帝国(名义)、奥地利、意大利大部分地区、阿尔萨斯、西属美洲殖民地等。欧洲大陆能与哈布斯堡王朝对抗的只有法国的瓦卢瓦王朝。
广大的统治区域也给查理五世带来无尽的战争负担。在着名的意大利战争中，西班牙和法**队都曾因为资金不到位而不得不多次停战；为保卫基督教世界，查理五世还与国力巅峰期的奥斯曼帝国开战，于是皇帝也得不断的借款来维持统治、维持战争。
从1518到1572年，富格尔银行提供给西班牙王室的短期贷款(在西班牙叫aos)的利率一般在10-16之间，在财政紧张时期利率高涨至24-52。同一时期，王室从安特卫普交易所融资的利率在6.25-31.5之间，交易所成本显然更低。很多银行家实际上是从安特卫普和里昂低息借钱，再转手高利率贷给王室。
1556年，在欠下了2000万杜卡特的巨额债务之后，查理五世传位给儿子腓力二世。(注：如果不纠结等价购买力，单以杜卡特含金量换算，这相当于14万余两黄金。大明的黄金白银比值为1:10，也就是说相当于大明140多万两白银。但请注意，此时还没有多少美洲金银流入欧洲，价格革命远未开始，黄金的实际价值非常高，所以这确实是一笔巨额债务。)
然而，腓力二世继位的第二年(1557)，不想还钱的西班牙就直接宣布破产，同样负债累累的法国也于同年宣布破产。更糟糕的是，西班牙王室在几年后的1560年再次宣布破产。
1562年，以富格尔家族为首的银行财团被迫同意王室的债务重组计划。他们700万杜卡特的短期贷款被折算成利息5的长期政府债券(juros，以政府税收作保障)，但这种债券的市场价值比票面价值低很多。
这样的话，富格尔等家族显然是亏了，但是还好他们获得了其他补偿：垄断西班牙的军需采购以及在阿尔马登的水银矿。因此，富格尔银行没有因为债务违约倒闭，但是作为商业银行，他们家族承受了巨大的资金和信誉损失。
1560年之后，富格尔银行继续参与西班牙王室的贷款，不过此时主要贷款人已经是热那亚的银行家族了，富格尔的比例很低。
高务实没有讲日后富格尔银行的衰落，毕竟那还没有发生。当然其中的原因高务实很清楚，长期原因是五十年代开始从美洲大量输入的白银严重削减了家族银行的资金来源——白银交易的盈利。而更直接的原因是在十七世纪的三十年战争中，神圣罗马帝国饱受摧残，经济衰退、人口锐减，富格尔家族从此销声匿迹。
富格尔等德意志银行遭到沉重打击之后，热那亚人全力投入金融业。这一时期掌控欧洲金融业的热那亚银行家族包括斯皮诺拉家族、多利亚家族、森图里昂家族、格利马尔蒂家族和洛美里尼家族等，其中斯皮诺拉家族与多利亚家族从十三世纪七十年代起就是热那亚政坛的主导角色，他们也是为西班牙王室融资的热那亚体系的核心。
西班牙帝国在腓力二世、腓力三世和腓力四世统治(1556-1665年)的大多数时间里依然穷兵黩武，其中腓力二世任内几乎没有一年是和平的了，于是战争开支导致外债持续攀升。
到1667年，西班牙王室的总债务达到天量的1.8亿杜卡特，王室的收入波动很大，而且越来越赶不上负债增长。
这一时期除了价格革命导致的严重通货膨胀，战争费用大幅攀升的重要原因是欧洲自十六世纪二十年代发生的军事革命。火绳枪炮的成熟加大了火器在军队中的比重，火炮的威力也促进了复杂、坚固的城防梭堡系统的出现，防御的加强不仅增加了防守方的物资投入，也令进攻方投入更多。
这种火药军事革命之后，打赢长期战争的决定性因素之一是政府的融资能力——高务实深知这一点，所以他才会一边提高军队火器装备比例，一边想方设法满天下捞钱。
西班牙虽然拥有美洲源源不绝涌入的白银，但事实上白银收入对王室财政的重要性没有想象中那么大。在八十年战争(1568-1648年)之前，来自尼德兰的收入比王室任何单项收入都要高，包括美洲白银。
尼德兰战争开始后，西班牙军队在尼德兰的花费已经高于尼德兰贡献的税收，尼德兰变为西班牙帝国财务意义上的负资产。
实际上由于树敌过多、战乱频仍，除了西班牙本土和美洲，这个殖民帝国所有其他领地都成了负资产。
作为欧洲王室(主权)借贷史上的第一个连续破产者，腓力二世先后四次破产，不过前两次应归罪于其父查理五世。他的继任者腓力三世和四世继续玩着破产游戏，1607、1627、1647、1653、1662年又五次破产。
朱应桢和张元功好不容易理解了破产的概念，听到腓力二世父子数次破产，不由得面面相窥。张元功大摇其头：“这皇帝做得也忒惨了些，混成这样，面子往哪搁啊？”
高务实强调道：“腓力二世不是皇帝。”
“国王也差不多，我就是这么个意思。”朱应桢不屑地道：“欠债还钱，三岁小孩都明白的